[看好评级]军工行业动态跟踪：航天科工公司改制 国企改革稳步实施
时间：2017年11月29日 14:00:36 中财网
11 月17 日，中国航天科工集团公司（简称航天科工）发布公告，宣布完成了公司制改制，已于11 月15 日在北京市工商行政管理局办理了工商变更登记手续，企业名称由“中国航天科工集团公司”变更为“中国航天科工集团有限公司”。核心观点
这此次变更事宜主要包括：集团由全民所有制企业整体改制为国有独资公司；中英文名称分别变更为“中国航天科工集团有限公司”和“ChinaAerospaceScience and Industry CorporationLimited”；企业注册资本由72.0326 亿元变更为180 亿元；改制及更名后，原有业务、资产、资质、债权、债务均由改制后企业承继，出资人、公司住所、法定代表人、经营范围均不变。
早在2015 年8 月国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》就提出，到2020 年在国企改革要在重要领域和关键环节取得决定性成果；中央经济工作会议和《政府工作报告》也要求，2017 年底前基本完成国有企业公司制改制工作；今年6 月3 日，国资委召开国企改革吹风会，通报了国企改革最新进展，提出力争年内全部完成中央企业集团层面的公司制改革；随后7 月份国务院办公厅印发《中央企业公司制改制工作实施方案》（简称《方案》），明确2017 年底前，央企全部改制为按照《公司法》登记的有限责任公司或股份有限公司。本《方案》出台意味着69 户央企集团公司和3200 户央企子企业将在半年时间内完成从全民所有制到公司制的“变身”。《方案》出台后，国网、中船、国家电投、大唐、中国铁路等央企纷纷开始行动。航天科工是继中国电子信息产业集团、航空发动机集团后，第三家完成改制的军工央企。
按照《实施方案》规定的节点，未来一个月内将有一大批中央企业完成公司制改革，其中也包括剩余的八家军工央企。此外十九大央企无人当选中央委员（而十八大中央委员有6 名来自央企），可能也是国企去行政化的标志。
我国1994 年启动国有企业公司制改革，推动国有企业成为市场竞争主体；1998 年为适应建立市场经济体制要求，国务院进行机构改革，撤销行业主管部门，组建了一些集团公司，集团公司名义上是企业，实际上是代表政府管理国有企业的代理人，是计划经济条件下的产物。不是独立的市场主体，容易导致效率低下、缺乏约束与激励机制、经营困难等弊端，并随着经济发展而更加显著，如出现“上层官僚化、下层市场化、上层制约下层”的矛盾。
我们认为，中央企业改制并非简单”翻牌”，在中央的规划下，其实施有利于后续建立健全现代企业制度，实现政企分开、所有权与经营权分离，为企业进一步股权多元化改革、混合所有制改革奠定基础，改制后还可能有助于实现央企的整体上市。军品具有天然计划经济属性，军工企业是国企中的国企，有些单位“不缺人、缺制度”，未来随着“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”制度的逐步建立，有助于军工相关企业发挥集团资源，提高盈利水平，实现业绩增长和估值溢价的双升。
投资建议与投资标的
建议关注符合国企改革趋势、增长较确定的公司，如航天电子（600879，增持）、航天发展（000547，买入）、国睿科技（600562，买入）、中航光电（002179，增持）、中航机电（002013，未评级）、内蒙一机（600967，未评级）等。
风险提示
国企改革进度不达预期。
□ .王.天.一 .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司
