【重磅利好接踵而至！逐一“拆解”十大政策礼包 干货满满】2018年10月19日，是中国股票市场获得国务院及一行两会金融政策“顶配”关注的一天。（中国证券网）
2018年10月19日，是中国股票市场获得国务院及一行两会金融政策“顶配”关注的一天。
上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中国人民银行行长易纲，中国银保监会主席郭树清，中国证监会党委书记主席刘士余均就股票市场发表了看法。
易纲提出，近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响，总体看当前股市估值已处于历史较低水平。
郭树清表示，将要求银行业金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时采取恰当方式稳妥处理，允许险资设立专项产品参与化解股票质押流动性风险的不纳入权益投资比例监管。
刘士余称，将以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心，近期将推进资本市场六大改革举措。
金融政策制定部门的集体关注不仅以问题为导向，着力解决当前资本市场面临的主要问题，也为市场后续发展埋下了“以改革促稳定”的伏笔。
梳理19日一行两会主要负责人提到的金融市场改革的具体工作，将有十大政策礼包留待市场消化：
利好一：私募资管产品允许滚动续作，承接未到期资产
利好二：建立库存股制度，上市公司回购股份更便利
利好三：并购重组市场化改革全面深化
利好四：股债并举支持民营经济
利好五：多举措引资，为股票质押纾困
利好六：理财子公司办法落地，可直接投资股票
利好七：银行将稳妥处置股权质押风险
利好八：险资将通过两个途径贯彻相关政策
利好九：信用风险缓释，支持民企发债融资
利好十：货币政策继续加持信贷
利好一：私募资管产品允许滚动续作，承接未到期资产
刘士余表示，证监会即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》(下称《私募资管办法》)，允许过渡期内相关产品滚动续作，以承接未到期资产。
过渡期结束后，确实难以完成整改的产品，可以在获得证监会认可后，采取适当措施妥善处理，确保业务活动有效接续，投资者合法权益得到有效保护。
【解读】
私募资管新规系统整合了证券期货经营机构私募资管业务的现行监管规定，多数为2016年以来证监会针对证券期货经营机构私募资管业务出台的政策，具有较高的政策延续性，且部分指标较现行监管规定略有放宽。
私募资管新规设置了过渡期、作出了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，各证券期货经营机构在有序压缩存量尚不符合规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。
过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，可适当安排妥善处理。
联讯证券首席经济学家李奇霖表示，如果有些私募资管产品不能滚动续作，部分未到期的资产在产品到期之后对接不上，资产方就有提前赎回的压力，这样对于实体经济的融资成本会形成负面冲击。明确产品可以滚动到老资产到期，能够促进存续期内资产平稳过渡，不会产生提前赎回的流动性风险。
利好二：建立库存股制度，上市公司回购股份更便利
证监会9月初发布信息称，已会同有关部门提出了完善上市公司股份回购制度的修法建议，《中华人民共和国公司法修正案》草案(下称“修正案草案”)也已开始向社会公开征求意见。
此次调整以问题为导向，意在有针对性地解决上市公司在现行股份回购制度下面临的各种困难和障碍。调整内容包括增加股份回购情形、完善股份回购决策程序、建立库存股制度等三大方面。
刘士余19日在答问中表示，目前，该相关修法草案已经按照立法程序由国务院提请全国人大常委会审议。证监会将会同有关部门积极配合做好相关工作，高效率支持符合条件的上市公司依法合规回购股份。
【解读】
按照现行规定，在四种情形下，公司可以收购本公司股份，包括：减少注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司职工，以及股东因股东大会作出的公司合并、分立决议持异议要求公司收购其股份等。
除股东对合并、分立持有异议的收购情形外，公司在其他情形下回购股份均应经股东大会决议。公司回购股份用于减资的需于十日内注销，用于公司合并或基于股东异议收购的需于六个月内转让或者注销；用于奖励职工的，回购规模不得超过已发行股份总额的5%，且须在一年内转让给职工。
从业人士认为，现行公司法规定的股份回购情形范围较窄，决策程序不够简便，缺乏库存股制度，造成公司回购股份的积极性不高，股份回购制度的应有功能没有得到充分发挥。
基岩资本副总裁岑赛铟认为，尽快完善上市公司股份回购制度是顺应市场需求的举措，回购可以大大提升市场对企业的信心。
从历史经验看，股票回购是公司内部看好公司未来发展的信号，回购潮往往发生在A股的底部区间。但是由于这种信号的释放外部投资者未必立即认同，他们可能选择继续观望一段时间。
利好三：并购重组市场化改革全面深化
近年来，上市公司并购重组占企业并购交易总额的比例持续上升，资本市场已成为我国企业兼并重组的重要平台。
今年1至9月份，全市场发生上市公司并购重组近3000单，同比增长69.5%，已超去年全年总数，交易金额近1.8万亿元，同比增长46.3%，接近去年全年水平。
刘士余表示，证监会将继续推动深化并购重组市场化改革。在已经推出并购重组“小额快速”审核机制，即将按行业实行“分道制”审核，并对高新技术行业优先适用，以及丰富并购重组支付工具、提高审核效率，鼓励和支持上市公司依托并购重组做优做大做强的基础上，证监会鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。
在谈及支持民营企业发展的政策考虑时，刘士余还提到，证监会鼓励包括私募股权基金在内的各类资管机构以更加市场化的方式募集资金，发起设立主要投资于民营企业的股权投资基金、创业投资基金及债券投资基金，积极参与民营上市公司并购重组。
【解读】
近一个时期以来，证监会在推动并购重组市场化改革方面的工作力度不可谓不大。近期，为继续深化“放管服”改革，监管部门结合企业诉求，在上市公司并购重组领域推出了一系列政策举措。
其中特别引人关注的包括两项：
一是针对小额并购交易，推出快速审核通道，简化审批程序，为企业开展市场化并购争取时间。适用该通道的第一单拓尔思已在受理后直接提交重组委审议，审核效率大幅提高。
