【用户8亿比肩QQ！腾讯音乐估值300亿美元超网易 推迟IPO后前景几何？】继阅文集团2017年登陆港交所后，腾讯又一嫡系公司IPO。内容版权优势突出的腾讯音乐，拥有8亿活跃用户，与QQ不相上下，在腾讯系内仅次于10亿量级的微信，其收入来自在线音乐服务和社交娱乐服务两大板块。与多数科技公司上市时仍巨额亏损不同，腾讯音乐保持较高的利润水准，2018年上半年实现净利润17.43亿元，同比增长341%。（新财富）
继阅文集团2017年登陆港交所后，腾讯又一嫡系公司IPO。内容版权优势突出的腾讯音乐，拥有8亿活跃用户，与QQ不相上下，在腾讯系内仅次于10亿量级的微信，其收入来自在线音乐服务和社交娱乐服务两大板块。与多数科技公司上市时仍巨额亏损不同，腾讯音乐保持较高的利润水准，2018年上半年实现净利润17.43亿元，同比增长341%。
凭借压倒性的市场优势，腾讯音乐高达300亿美元的估值，甚至超过了对手网易云音乐的母公司网易的市值。腾讯旗下，下一个独立上市的是腾讯视频？
01 腾讯音乐2017年净利增加341% 估值300亿美元
北京时间10月2日晚间，腾讯音乐娱乐集团(简称“腾讯音乐”，Tencent Music Entertainment Group)正式向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书，代码为“TME”，取自腾讯音乐娱乐英文首个字母。腾讯音乐IPO主承销商为美林银行、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利。
继阅文集团(00772.HK)独立上市后，腾讯音乐成为腾讯控股(00700.HK)旗下登陆资本市场的又一超级独角兽。
在市场上占据绝对领先地位，以及持续盈利，并对标美国上市的瑞典流媒体音乐服务商Spotify(SPOT。 NYSE)，腾讯音乐估值在300亿美元左右。这一估值水平，甚至超过网易(NTES.NSDQ)总市值。截至10月17日，网易市值为292亿美元。
腾讯音乐是否值这么多钱？且来看看它的核心经营指标。
腾讯音乐2016年以来一直盈利，并已经实现规模盈利。2016年至2017年，其收入分别为43.61亿元、109.81亿元，增长151%；利润分别为8500万元及13.19亿元，增长1451%。从半年度业绩看，2017和2018年上半年，其收入分别为44.85亿元和86.19亿元，增长92%；盈利分别为3.95亿元和17.43亿元，增加341%；毛利分别为13.82亿元和34.78亿元，增加151.7%；毛利率则从30.81%提升到40.35%。
其市场和销售费用从2017上半年2.98亿元增加147.7%至2018上半年的7.38亿元。管理费用由2017上半年的6.82亿元增加32.7%至2018上半年9.05亿元。与大多数公司将营业费用花在市场和销售上不同，腾讯音乐营业费用主要支出是管理成本，上半年该部分支出占总营业费用比例为55%，销售支出占45%。
而且近三年，腾讯音乐员工人数并没有显著增加，2016年、2017年、2018年6月底，员工人数分别为2361人、2406人和2459人，其中2018年6月底只比2016年增加4%多一点。这也表明，在市场以腾讯音乐一家独大情况下，同时在线音乐市场渗透率趋于饱和，发展更多依赖内生，大规模投入进行品牌推广，无异于低效率烧钱。
在整体业务增长态势下，腾讯音乐的经营活动现金流也相当充足。2018年上半年，经营活动产生的现金净额为20.56亿元，同比2017上半年的19.3亿元增长6.52%。截至6月30日，腾讯音乐持有现金及等价物超过95亿元，足够现金流甚至让腾讯音乐在2018年上半年实现利息收入1亿元。
02 前世：挟版权优势，怒怼网易，迎娶CMC
和阅文集团由腾讯文学和盛大文学合并类似，腾讯音乐也是整合在线音乐市场多个玩家而成。但是，腾讯并非躺赢，实际上，腾讯在亲历市场激烈竞争后，最终与中国音乐公司一拍即合，组成行业超级巨头。
腾讯音乐起源于2003年，QQ推出在线音乐服务QQ音乐。就在第二年，谢振宇在广州创立酷狗音乐；2005年，原百度首席架构师雷鸣在北京共同创立酷我音乐。
此时的在线音乐市场，算是百花齐放的原生态，产品各有特点，也各有拥趸。酷狗是集音乐搜索、播放、下载、管理及分享于一体的综合音乐平台，歌词逐字播放完全媲美可以卡拉OK，这也成为金字招牌。而酷我音乐主打技术优势，音乐盒产品即点即播，解决网民痛点需求，用户数曾经突破3亿，占据近20%市场份额。
看到在线音乐市场需求很大，不断有创业公司尝试进入，比如主打专业音乐的虾米，主打大众人群的天天动听。2006年，王皓等几位创始人离开阿里巴巴，创办虾米网，以时尚和品位音乐内容为主打，专业音乐社区也使其深受高端音乐用户喜爱。王智罡等人2007年成立的天天动听，也曾经声称有2亿用户。2012年，天天动听和虾米音乐先后被阿里巴巴收购，虾米成为阿里音乐主推品牌，而天天动听在2017年10月1日正式停服。
2012年，正是在线音乐市场的整合季。当年6月，前新浪副总裁、新浪音乐负责人谢国民成立海洋音乐，并在开曼群岛注册China Music Corporation(CMC，中国音乐集团)。2012-2014年，CMC先后完成收购酷我和酷狗，谢振宇和谢国民出任CMC联席CEO，计划独立IPO，却因种种原因最终未能实现。
独立上市无望的CMC，遇到了金主腾讯。2016年7月前，腾讯取得CMC的15.8%股权；当年7月，腾讯将旗下音乐平台与CMC进行合并，并将QQ音乐和全民K歌(Wesing)注入新公司，重组完成后，腾讯取得新公司61.6%股权。2016年12月，新公司更名为现在的腾讯音乐娱乐集团(表1)。至此，新腾讯音乐拥有QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐和全民K歌四大品牌渠道，并拥有腾讯音乐人、5Sing和演艺直播业务酷狗直播、酷我聚星等系列产品。
腾讯音乐与CM完成合并后，CMC联席CEO谢振宇、谢国民出任腾讯音乐联席总裁，腾讯公司副总裁彭迦信出任腾讯音乐CEO，董事长则由腾讯高级副总裁汤道生兼任。
